Μπορεί πλέον το Χρηματιστήριο Αθηνών να απέχει αρκετές δεκάδες μονάδες από τα πολυετή υψηλά του Μαρτίου (1.746 μονάδες), αλλά η πρόσφατη πτώση έχει εκ νέου «φρεσκάρει» την ελκυστικότητα των αποτιμήσεων.
Άλλωστε, οι περισσότερες εισηγμένες, κυρίως αυτές των «βαριών» χαρτιών, εξακολουθούν να βλέπουν μισογεμάτο το ποτήρι για τα οικονομικά μεγέθη του 2025, ενόσω τις επόμενες εβδομάδες αναμένεται να ξεκινήσει η δημοσίευση των αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου.
Ενδεικτική των παραπάνω είναι η εικόνα στον δείκτη price-to-earnings, ο οποίος αποτυπώνει τη σχέση μεταξύ της τιμής της μετοχής και των ετήσιων κερδών ανά μετοχή. Συγκεκριμένα, το λεγόμενο P/E αντανακλά το χρονικό διάστημα, κατά το οποίο ο επενδυτής κάνει απόσβεση των χρημάτων του, αποκλειστικά μέσω της ετήσιας κερδοφορίας της εισηγμένης. Μια τιμή κάτω του 10x, δηλαδή κάτω των 10 ετών, θεωρείται ελκυστική και «φθηνή», αν και συνήθως γίνονται «αποδεκτές» και τιμές έως 15x ή 20x, ανάλογα τον κλάδο δραστηριοποίησης και τη χρονική συγκυρία.
Τι συμβαίνει στο ελληνικό ταμπλό
Στον κλάδο των τραπεζών, για παράδειγμα, βλέπουμε ότι οι μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, με βάση την κερδοφορία του προηγούμενου 12μήνου, διαπραγματεύονται σε επίπεδα αισθητά κάτω του 10x. Πειραιώς και Eurobank βρίσκονται στο 5,2x και στο 5,5x αντίστοιχα, η Εθνική κινείται στο 6,7x και η Alpha ακολουθεί στο 7,3x.
Με βάση, τώρα, τα εκτιμώμενα μεγέθη του 2025, τα αντίστοιχα P/E καθορίζονται σε 5,3x για την Πειραιώς, σε 6,1x για τη Eurobank, σε 6,4x για την Alpha και σε 7,2x για την Εθνική.
Όσον αφορά την Τρ. Κύπρου, το P/E του 2024 κινείται στο 4,7x, ενώ το αντίστοιχο του 2025 βρίσκεται στο 6,4x.
Στα μη τραπεζικά blue chips, η Metlen διαπραγματεύεται με δείκτη αποτίμησης 9,0x για τα κέρδη του 2024 και 7,8x για τα κέρδη του 2025.
Ομοίως, η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ βλέπει το P/E να κυμαίνεται σε 6,6x και 5,7x, η Aegean σε 7,9x και 7,3x, η Motor Oil σε 4,6x και 4,7x και η Helleniq Energy σε 5,5x και 8,3x, αντίστοιχα.
Επίσης, στα όρια του 10x ή και χαμηλότερα υποχωρεί ο πρόδρομος δείκτης P/E του ’25 για τις μετοχές των ΔΕΗ (10,3x), Cenergy (10,7x), Titan (9,4x), OTE (10,4x), Lamda Development (9,6x) και Jumbo (9,7x).
Η προϋπόθεση
Φυσικά, όλα τα παραπάνω έχουν αξία, υπό την προϋπόθεση ότι ο εμπορικός πόλεμος μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας δεν θα εξελιχθεί σε κάτι χειρότερο απ’ ό,τι είναι σήμερα, καθώς σε μια τέτοια περίπτωση οι επιδράσεις στον ρυθμό ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας θα είναι σημαντικές, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για την κερδοφορία πολλών ελληνικών εισηγμένων, οι οποίες εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τη ζήτηση στο εξωτερικό.
Οι αποτιμήσεις των εισηγμένων (P/E ’24 – P/E ’25)
• Motor Oil 4,6x – 4,7x
• Κύπρου 4,7x – 6,4x
• Πειραιώς 5,2x – 5,3x
• Εurobank 5,5x – 6,1x
• Helleniq Energy 5,5x – 8,3x
• ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ 6,6x – 5,7x
• Εθνική 6,7x – 7,2x
• Alpha 7,3x – 6,4x
• Aegean 7,9x – 7,3x
• Metlen 9,0x – 7,8x
• Titan 10,4x – 9,4x
• Jumbo 10,5x – 9,7x
• ΔΕΗ 11,1x – 10,3x
• ΟΤΕ 13,0x – 10,4x
• Cenergy 14,2x – 10,7x
• Lamda 23,6x – 9,6x
(Τα παραπάνω αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικής έρευνας και δεν συνιστούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε μετοχής)
