Καταιγισμός θετικών ειδήσεων λαμβάνει χώρα τις τελευταίες εβδομάδες (και όχι μόνο) στη Λεωφόρο Αθηνών, με αποτέλεσμα το ελληνικό χρηματιστήριο να γίνεται αποδέκτης μιας συνεχιζόμενης εισροής χρημάτων από το εξωτερικό, η οποία οδηγεί την κεφαλαιοποίηση στις παρυφές των 120 δισ. ευρώ, δηλαδή στα υψηλότερα επίπεδα από το 2008.
Η πρόσφατη αναβάθμιση της χώρας από τον -πάντα αυστηρό- Moody’s και η πλήρης επιστροφή στην επενδυτική βαθμίδα (όλοι οι rate agencies πλέον δίνουν στην Ελλάδα αξιολόγηση investment grade) προσφέρουν ακόμη ένα «επιχείρημα» στους long, οι οποίοι δείχνουν να πιστεύουν το αισιόδοξο story της αγοράς.
Η χρονική συγκυρία, κατά την οποία εξελίσσονται όλα τα παραπάνω, έχει ξεχωριστή σημασία, καθώς δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι λαμβάνουν χώρα μέσα σ’ ένα εξωγενές περιβάλλον έντονης μεταβλητότητας και υψηλής αβεβαιότητας.
O διεθνής παράγοντας, άλλωστε, αποτελεί τον Νο.1 κίνδυνο για την ελληνική κεφαλαιαγορά. Κάτι το οποίο, αναμφίβολα, προξενεί αμηχανία σε όσους απέδιδαν στη χώρα μας τον χαρακτηρισμό του «μαύρου προβάτου» κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης της προηγούμενης δεκαετίας. Τα πράγματα φαίνεται ότι έχουν άρδην αλλάξει από τότε.
Χρηματιστήριο: Καύσιμη ύλη για εξαγορές και επενδύσεις από τις εισηγμένες
Έκρηξη εισροών από το εξωτερικό
O Moody’s, ο οποίος μέχρι την Παρασκευή ήταν ο τελευταίος οίκος που δεν είχε αποδώσει στην Ελλάδα την πολυπόθητη επενδυτική βαθμίδα, γράφει ορισμένα ενδιαφέροντα πράγματα για την οικονομία, τα οποία αναμφίβολα «ακουμπούν» και το Χρηματιστήριο. «Το πιστωτικό προφίλ του ελληνικού κράτους έχει πλέον μεγαλύτερη ανθεκτικότητα σε ενδεχόμενα μελλοντικά σοκ», «τα δημόσια οικονομικά έχουν βελτιωθεί ταχύτερα από ό,τι περιμέναμε», «η υγεία του τραπεζικού τομέα συνεχίζει να βελτιώνεται», είναι μερικοί από τους βασικούς ισχυρισμούς, οι οποίοι εδραιώνουν την ενίσχυση της επενδυτικής εμπιστοσύνης προς την Ελλάδα. Κι αυτό έχει απτό αντίκτυπο στη Λεωφόρο Αθηνών.
Δεν είναι τυχαίο ότι καθ’ όλη τη διάρκεια των τελευταίων εβδομάδων η ημερήσια αξία των αγοραπωλησιών στο Χρηματιστήριο «παίζει» σταθερά άνω των 200 εκατ. ευρώ, γεγονός το οποίο αποδίδεται κυρίως στη μαζική εισροή κεφαλαίων από το εξωτερικό. Πρωτίστως Αμερικανοί και δευτερευόντως Ευρωπαίοι επενδυτές φαίνεται να «σκουπίζουν» τη διαθέσιμη προσφορά, ανεβάζοντας κατακόρυφα τη συναλλακτική δραστηριότητα, η οποία ούτως ή άλλως είναι αισθητά βελτιωμένη σε σχέση με το 2024. Όπως αναφέρουν τα στοιχεία της «Ν», ο μέσος όρος του α’ διμήνου (Ιανουάριος – Φεβρουάριος) διαμορφώνεται στα 155 εκατ. ευρώ έναντι 139 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος, ενόσω τα αριθμητικά δεδομένα του α’ τριμήνου, εκτός συγκλονιστικού απροόπτου, θα είναι ακόμη καλύτερα.
Η εικόνα στις τράπεζες, οι οποίες συνηθίζεται να επωφελούνται τέτοιου είδους θετικών γεγονότων, είναι απολύτως ενδεικτική της βελτιωμένης άποψης που έχουν οι ξένοι για τις ελληνικές εισηγμένες. Και σ’ αυτό το τελευταίο, εκτός της πρόσφατης επενδυτικής βαθμίδας του Moody’s, σημαντικό ρόλο διαδραματίζει μια μεγάλη «παλέτα» εξελίξεων, οι οποίες βελτιώνουν την ορατότητα στην Αθήνα, παρά το ασταθές σκηνικό στο εξωτερικό.
Η «χρυσή» 10άδα στο Χρηματιστήριο – Αποδόσεις έως και +10% μέσα σε πέντε συνεδριάσεις
Ας δούμε επιγραμματικά μερικούς από τους καταλύτες, οι οποίοι μπορούν να στηρίξουν μακροπρόθεσμα την ελληνική αγορά:
• Κερδοφορία: Τα θεμελιώδη μεγέθη των εισηγμένων για το έτος χρήσης 2024 ήδη αγγίζουν τα 8,5 δισ. ευρώ σε επίπεδο καθαρών κερδών, ενώ έως το τέλος της περιόδου δημοσίευσης (31/4) δεν αποκλείεται να έχουν φθάσει ή ξεπεράσει το ορόσημο των 11 δισ. ευρώ (υψηλό από το 2007). Εκτός αυτού, οι δημοσιεύσεις των εταιρειών συνοδεύονται κι από αισιόδοξα guidance για το 2025, γεγονός το οποίο προαναγγέλλει τη διατήρηση της μελλοντικής κερδοφορίας στα τρέχοντα υψηλά επίπεδα.
• Μερίσματα: Ο στόχος των διοικήσεων για φέτος έχει τεθεί στα 5 δισ. ευρώ, δηλαδή σχεδόν 800 εκατ. ευρώ υψηλότερα σε σχέση με την περσινή επίδοση των 4,2 δισ. ευρώ. Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της αύξησης απορρέει από τον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος λειτουργεί ως x-factor για τις «φουσκωμένες» διανομές προς τους μετόχους, δεδομένου ότι τα payout ratio των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων φθάνει έως το 50%.
• Deals: Οι επιχειρηματικές συμφωνίες λειτουργούν ως «καύσιμο» για τη βελτίωση των αποτιμήσεων στο ταμπλό του Χ.Α. Από τις αρχές του έτους έχουν καταγραφεί τουλάχιστον 25 deals εκ μέρους των εισηγμένων, όπως για παράδειγμα η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς, η συμφωνία της Ideal με την Oak Hill Advisors, η σύμπραξη της Metlen με τον κολοσσό της Rio Tinto κ.α. Μην ξεχνάμε δε και τον μεγάλο αριθμό των placements, με το πλέον πρόσφατο να αφορά τη διάθεση του 4,4% στην ΑΒΑΞ έναντι 13 εκατ. ευρώ.
• Αποτιμήσεις: Παρά το μεγάλο ράλι των τελευταίων ετών, οι αποτιμήσεις στη συντριπτική πλειοψηφία των εισηγμένων παραμένουν ελκυστικές, προσφέροντας «φθηνές» επιλογές για όλα τα βαλάντια. Είναι χαρακτηριστικό ότι ο πρόδρομος δείκτης P/E για τις ελληνικές τράπεζες κυμαίνεται στο 6,8x, την ίδια στιγμή που ο αντίστοιχος δείκτης στην Ευρώπη ξεπερνά το 8,5x. Παρόμοια είναι η εικόνα και σε πολλές ακόμη μετοχές σ’ όλο το εύρος του ταμπλό (δείτε το σχετικό θέμα στο σημερινό φύλλο της «Ν»).
• Οικονομία: Όπως επιβεβαιώνουν τόσο ο οίκος Moody’s, όσο και τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ για το περσινό έτος, η πορεία της ελληνικής αγοράς παραμένει σταθερά ανοδική, με το ΑΕΠ να συνεχίζει την υπεραπόδοση έναντι του μέσου όρου των χωρών της Ευρωζώνης.
• Αναπτυγμένη Αγορά: Μετά τη διευθέτηση της εκκρεμότητας της επενδυτικής βαθμίδας, η προσοχή των αναλυτών στρέφεται στην προοπτική αναβάθμισης του Χ.Α. στην κατηγορία των Αναπτυγμένων Αγορών, η οποία αποτελεί το επόμενο μεγάλο ορόσημο της Λεωφόρου Αθηνών. Αυτήν την στιγμή δύο οίκοι (FTSE και S&P) έχουν θέσει το Χ.Α. στον προθάλαμο (watch-list) των Development Markets, αν και το βασικό στοίχημα αφορά την επερχόμενη ετυμηγορία του MSCI, ο οποίος αποτελεί τον πλέον επιδραστικό οίκο, δεδομένου ότι το 70% των funds ακολουθούν τους δείκτες του.
Επιστροφή στο 2008
Τα παραπάνω είναι εύλογο να έχουν αλλάξει τη δυναμική της ελληνικής αγορά, η οποία την τελευταία 5ετία καταγράφει σταθερά θετικές επιδόσεις, με το μεγάλο «μπαμ» να λαμβάνει χώρα κυρίως από το 2023 και μετέπειτα. Απότοκο αυτής της ανόδου, η οποία σε επίπεδο Γενικού Δείκτη αγγίζει το +110% από τις αρχές του ’21, είναι η αναρρίχηση της συνολικής κεφαλαιοποίησης στα 117,9 δισ. ευρώ, δηλαδή πολύ κοντά στο ψυχολογικό όριο των 120 δισ. ευρώ.
Πρόκειται για το καλύτερο επίπεδο από το 2008 και την κατάρρευση της αμερικανικής Lehman Brothers, η οποία άνοιξε τον ασκό του Αιόλου για το ξέσπασμα της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης αλλά και για τη μετέπειτα ελληνική χρεοκοπία. Μόνο μέσα στους πρώτους 2,5 μήνες του 2025, η αξία του ελληνικού χρηματιστηρίου έχει αυξηθεί κατά 14,2 δισ. ευρώ ή αλλιώς κατά +13,7%.
(Τα παραπάνω αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικής έρευνας και δεν συνιστούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε μετοχής)
