Τα τελευταία χρόνια οι αμερικανικοί χρηματιστηριακοί δείκτες κατέρριπταν το ένα ρεκόρ μετά το άλλο, αψηφώντας κάθε είδους προκλήσεις και αφήνοντας πίσω τους ανταγωνιστές τους σε όλο τον κόσμο. Τίποτα δεν έμοιαζε ικανό να ανατρέψει το σκηνικό αυτό. Πολλοί περίμεναν μάλιστα ότι χάρη στην προεδρία Τραμπ το προβάδισμα των αμερικανικών μετοχών θα διευρυνθεί. Έλα όμως που υπολόγιζαν χωρίς… τον «ξενοδόχο».
Ο Αμερικανός πρόεδρος δεν υπολογίζει την όποια αιμορραγία στις αγορές ή την βραχυπρόθεσμη πίεση στην οικονομία. Προχωρά κανονικά στον εμπορικό πόλεμο, που είχε προαναγγείλει, θεωρώντας ότι μακροπρόθεσμα θα εισπράξει οφέλη. Και κάπως έτσι – για τώρα τουλάχιστον – η πίστη των επενδυτών στην αμερικανική υπεροχή χάνεται και οι ρευστοποιήσεις αρχίζουν.
Η απόφαση του Τραμπ να επιβάλλει δασμούς 25% σε όλες τις εισαγωγές χάλυβα και αλουμινίου, χωρίς καμία εξαίρεση, η οποία φέρνει βεβαίως και αντίποινα, με την Ε.Ε. να κάνει την αρχή, προκαλεί ισχυρότερους τριγμούς στην αμερικανική παρά στην ευρωπαϊκή αγορά. Η τελευταία εξάλλου βρίσκει στήριγμα σε ένα ράλι στις αμυντικές μετοχές. Οι αναταράξεις στην αμερικανική αγορά μετοχών έχουν «σβήσει» 4 τρισ. δολάρια από την αξία των μετοχών του S&P 500 από τα τέλη Φεβρουαρίου, σύμφωνα με υπολογισμούς του Reuters. Ο S&P 500 είναι ουσιαστικά κοντά σε φάση διόρθωσης, αφού έχει χάσει σχεδόν 10% από το υψηλό του στις 19 Φεβρουαρίου. Ο Nasdaq παρουσιάζει ήδη απώλειες άνω του 10% από το υψηλό του Δεκεμβρίου.
Πληγωμένα και τα παραδοσιακά καταφύγια
Ακόμη όμως και τα παραδοσιακά καταφύγια, στα οποία τείνουν να «τρέχουν» οι επενδυτές σε περιόδους αβεβαιότητας, μοιάζουν λιγότερο ελκυστικά από ό,τι συνήθως. Το δολάριο έχει αποδυναμωθεί μαζί με τις μετοχές. Ο χρυσός βρίσκεται σε ένα ιστορικό ράλι τα τελευταία δύο χρόνια, γεγονός που αυξάνει τον κίνδυνο και για δική του διόρθωση.
Υπό πίεση παραμένουν και τα ομόλογα. Οι ανησυχίες για τον επίμονο πληθωρισμό δεν επιτρέπουν την άνοδο των τιμών και την υποχώρηση των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών τίτλων στον βαθμό που θα περίμενε κανείς να δει σε μία περίοδο αισθητής επιβράδυνσης της οικονομίας. Τα γερμανικά και ιαπωνικά κρατικά ομόλογα έχουν επίσης αποτύχει να προσφέρουν προστασία, με τις τιμές τους να βυθίζονται και τις αποδόσεις τους να εκτινάσσονται στα ύψη.
Πού στρέφονται οι επενδυτές
Έτσι οι επενδυτές στρέφονται στις χρηματιστηριακές αγορές εκτός Αμερικής. Από την αρχή του έτους, ο δείκτης Stoxx 600 της Ευρώπης έχει αυξηθεί κατά 12% σε όρους δολαρίου, σύμφωνα με τον Economist, ενώ ο γερμανικός DAX έχει σημειώσει άνοδο 19% σε όρους δολαρίου. Ο Hang Seng στο Χονγκ Κονγκ έχει επίσης αυξηθεί κατά 19%.
Οι μετοχές αυτές παραμένουν, φυσικά, ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία, σημειώνει ο Economist. Απλώς τώρα φαίνονται πολύ πιο ελκυστικές από τις αμερικανικές. Ο δείκτης S&P 500 διαπραγματεύεται με P/E (τιμή προς εκτιμώμενα κέρδη) 21, ενώ ο αντίστοιχος πολλαπλασιαστής για τον Stoxx 600 της Ευρώπης είναι 15 και για τον Hang Seng μόλις 11. Αυτό σημαίνει ότι ευρωπαϊκές και κινεζικές μετοχές είναι πολύ πιο φθηνές, ενώ σε περίπτωση που αρχίσουν και αυτές να υποχωρούν, τα περιθώρια πτώσης θα είναι πολύ μικρότερα από ό,τι για τις αμερικανικές μετοχές.
Η αισιοδοξία για τις ευρωπαϊκές μετοχές στηρίζεται στα σχέδια για αύξηση των αμυντικών δαπανών, ενώ εκείνη για τις κινεζικές, στα άλματα που έχουν γίνει στο μέτωπο της τεχνητής νοημοσύνης. Να θυμίσουμε ότι στις 10 Μαρτίου, η Goldman Sachs υποβάθμισε την πρόβλεψή της για την αμερικανική ανάπτυξη το 2025 κατά 0,7 ποσοστιαίες μονάδες, στο 1,7%. Μια εβδομάδα νωρίτερα, λίγο μετά την ανακοίνωση της Γερμανίας για ένα πρωτοποριακό δημοσιονομικό πακέτο στήριξης, οι αναλυτές της τράπεζας αναβάθμισαν τις προβλέψεις τους για την ανάπτυξη της χώρας.
