Επώδυνα υψηλά επιτόκια, διαρκείς και αυξανόμενες γεωπολιτικές εντάσεις, αιματηροί πόλεμοι, οικονομικές κυρώσεις, ασθενής ανάπτυξη, κρίσιμες εκλογικές αναμετρήσεις, αναδυόμενες εμπορικές συγκρούσεις και φόβοι για επιστροφή του υψηλού πληθωρισμού. Με αυτά τα δεδομένα κύλησαν οι πρώτοι 10 μήνες του έτους. Αλλά τίποτα από αυτά δεν πτόησε τις αγορές.
Είναι γνωστό πως οι επενδυτές δεν είναι τα πλέον «ορθολογικά» όντα. Είναι όμως επίσης γνωστό ότι αγαπούν τη σταθερότητα. Και αυτή απουσίαζε από όλα τα επίπεδα μέσα στο 2024. Τείνουν επίσης να τρομάζουν εύκολα, ακόμη και στη θέα σεναρίων και όχι πραγματικών δεδομένων. Και για αυτό τρέχουν στα καταφύγια του δολαρίου και του χρυσού. Πώς έδειξαν λοιπόν ταυτόχρονα τέτοια αγάπη στις μετοχές; Έχουν αγκαλιάσει το ρίσκο (μαζί με τις ασφαλείς επιλογές) και μόνος χαμένος φαίνεται να είναι το πετρέλαιο.
Ζοφερά δεδομένα, φωτεινά κέρδη
Η εφετινή χρονιά – εφόσον δεν υπάρξουν δραματικές ανατροπές μέσα στο επόμενο δίμηνο – θα είναι για τη Wall Street η καλύτερη του 21ου αιώνα. O S&P 500, ο πλέον αντιπροσωπευτικός δείκτης των αμερικανικών μετοχών, καταγράφει κέρδη της τάξης του 23% από τις αρχές του έτους, σε μία χρονιά που χαρακτηρίστηκε από ακριβό χρήμα, κρίση κόστους ζωής, την απειλή μίας «ανώμαλης προσγείωσης» της οικονομίας, την επέκταση των πολεμικών μετώπων σε Μέση Ανατολή και Ουκρανία και ένα άκρως τοξικό πολιτικό κλίμα, ενόψει της κάλπης της 5ης Νοεμβρίου. Για τον Nasdaq τα κέρδη είναι ακόμη υψηλότερα (25%), ενώ ακόμη και ο Dow Jones, που αναγκάζεται πάντα σε πιο χαμηλές πτήσεις, καθώς φιλοξενεί μόνο 30 βαριά χαρτιά, εμφανίζει το διόλου ευκαταφρόνητο +13%.
Με έναν μαγικό τρόπο οι επενδυτές έβλεπαν πάντα το ποτήρι μισογεμάτο. Η ύφεση πλησίασε, αλλά δεν ήρθε, οπότε πανηγύρισαν. Τα επιτόκια εκτινάχθηκαν στα ύψη, αλλά από νωρίς άρχισαν οι προσδοκίες για την αισθητή μείωσή τους. Οι γεωπολιτικές εντάσεις δεν σταμάτησαν ποτέ, αλλά ο ολοκληρωτικός πόλεμος Ισραήλ – Ιράν προς το παρόν απετράπη και οι αντιπαραθέσεις των ΗΠΑ με την Κίνα έμειναν σε ελεγχόμενα επίπεδα. Οσο για τις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ; Θα είναι ίσως ο πλέον καθοριστικός παράγοντας για την πορεία του επόμενου διμήνου, αλλά προς το παρόν η αγορά δεν δείχνει να τις φοβάται.
Η προειδοποίηση από τις «αρκούδες» και η ορμή των ταύρων
Από σήμερα έως και τις 7 Νοεμβρίου οι επενδυτές θα πρέπει να «χωνέψουν» τα στοιχεία για την απασχόληση του Οκτωβρίου, την απόφαση της Federal Reserve, το αποτέλεσμα των αμερικανικών εκλογών και τα αποτελέσματα τριμήνου των 5 εκ των Magnificent 7, όπως αποκαλούνται οι τεχνολογικοί κολοσσοί. H Alphabet (μητρική των Google, YouTube) ανακοινώνει απόψε, μετά το κλείσιμο της αγορά, αποτελέσματα. Ακολουθούν αύριο, Τετάρτη, η Meta (μητρική των Facebook, Instagram) και η Microsoft και την Πέμπτη οι Apple και Amazon. Αν οι 5 αυτοί γίγαντες σταθούν στο ύψος των προσδοκιών της αγοράς, τότε ίσως να είναι ο καταλύτης που χρειάζεται η αγορά για να εκτιναχθεί σε νέα ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Οι επενδυτές δεν φαίνεται να τρομάζουν ούτε μπροστά στις υψηλές αποτιμήσεις. Ο τεχνολογικός κλάδος είναι με διαφορά ο πιο ακριβός στον S&P 500, με την αναλογία P/E (μετοχικής τιμής προς εκτιμώμενα κέρδη) στο 29. Οι «αρκούδες» υποστηρίζουν ότι οι τόσο υπερβολικές αποτιμήσεις σημαίνουν ότι η διόρθωση έρχεται και ίσως να είναι και η απότομη. Την προειδοποίηση αυτή την έχομε ακούσει επανειλημμένα φέτος. Αλλά μέχρι στιγμής οι «ταύροι» αναγκάζουν τις «αρκούδες» σε οπισθοχώρηση.
