Σε κλοιό ισχυρότατων πιέσεων βρίσκεται τον τελευταίο μήνα το ευρώ, καθώς οι επενδυτές ζυγίζουν τα οικονομικά δεδομένα και τις επόμενες κινήσεις των κεντρικών τραπεζών. Το σενάριο μίας απότομης μείωσης των επιτοκίων από την ΕΚΤ έχει έρθει για τα καλά στο προσκήνιο.
Το ενιαίο ευρωπαϊκό νόμισμα οδεύει προς τις μεγαλύτερες εβδομαδιαίες απώλειες εδώ και πάνω από 8 μήνες. Μάλιστα η εβδομάδα αυτή είναι η τέταρτη διαδοχική υποτίμησής του έναντι του αμερικανικού νομίσματος. Η ισοτιμία διαμορφώνεται έτσι στα 1,08 δολάρια ανά ευρώ και πολύ σύντομα δεν αποκλείεται να φτάσει στο 1:1.
Αν και τόσο η Κριστίν Λαγκάρντ όσο και άλλοι αξιωματούχοι της ΕΚΤ επισήμως δηλώνουν πως «είναι πρόωρο» να μιλάμε για jumbo μείωση των επιτοκίων του ευρώ κατά 50 μονάδες βάσης, η αγορά φαίνεται να την προεξοφλεί. Συνολικά εκτιμά πως οι μειώσεις από την ΕΚΤ θα είναι πιο επιθετικές από εκείνες της Fed, αφού η αμερικανική οικονομία επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, την ώρα που η ευρωπαϊκή ακολουθεί ασθμαίνοντας.
Οι μεγαλύτερες οικονομίες του ευρώ μετά βίας εμφανίζουν οριακή ανάπτυξη, αντιμετωπίζοντας πληθώρα δημοσιονομικών πιέσεων, ένα νέο πλαίσιο αυστηρής πειθαρχίας, αλλά και σοβαρότατους πολιτικούς πονοκεφάλους, που επηρεάζουν δυσμενώς και το οικονομικό/επενδυτικό κλίμα. H Γερμανία είναι ο μεγάλος ασθενής της Ευρώπης και η Γαλλία ο νέος… άσωτος υιός.
Με τον πληθωρισμό να υποχωρεί ακόμη και κάτω από τον στόχο του 2% (έκανε βουτιά στο 1,8% τον Σεπτέμβριο) – πολύ νωρίτερα από ο,τι οι κεντρικοί τραπεζίτες υπολόγιζαν – και την απειλή της ύφεσης να επιμένει, η αγορά εκτιμά, όπως επισημαίνει και σε σημερινό του σχόλιο το Reuters, ότι έως τα μέσα της επόμενης χρονιάς η Ευρωζώνη θα επιστρέψει στην πολιτική των… υπερβολικά χαμηλών ακόμη και μηδενικών επιτοκίων.
Αν αυτό συμβεί θα σημάνει την πλήρη ανατροπή των εκτιμήσεων των αναλυτών έως και πριν από λίγους μήνες, που διεμήνυαν ότι η εποχή των μηδενικών επιτοκίων έχει παρέλθει ανεπιστρεπτί. Αν και «έβλεπαν» μειώσεις μέσα στους επόμενούς μήνες, προειδοποιούσαν ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν σε πολύ υψηλότερα επίπεδα από εκείνα, τα οποία είχαμε συνηθίσει για μία και πλέον δεκαετία μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.
Αρνητικό το πραγματικό επιτόκιο έως τον Ιούλιο του 2025;
Στο περιβάλλον αυτό δεν είναι να απορεί κανείς που το ευρώ έχει υποτιμηθεί 4% έναντι του δολαρίου μόνο μέσα στον Οκτώβριο. Αυτή τη στιγμή οι κινήσεις στην αγορά δείχνουν ότι το βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα έχει επιστρέψει στο 1,75% ή και ακόμη χαμηλότερα έως τον Ιούλιο του 2025.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι οι επενδυτές βλέπουν αλλεπάλληλες μειώσεις των 50 μονάδων βάσης στις επόμενες συνεδριάσεις.
Με το επιτόκιο αναφοράς στο 1,75% και τον πληθωρισμό κάτω του 2%, το πραγματικό επιτόκιο θα είναι ουσιαστικά σε αρνητικό έδαφος – εκεί δηλαδή που βρισκόταν για το μεγαλύτερο διάστημα της περασμένης δεκαετίας και έχοντας παραμείνει σε θετικό έδαφος μόνο για 20 μήνες. Σε μία τέτοια περίπτωση δεν θα ήταν αδύνατο να δούμε το ευρώ να πέφτει και κάτω από το 1:1 έναντι του δολαρίου.
