Skip to main content

άκυρο

Η απότομη επιδείνωση των οικονομικών προοπτικών της Ευρωζώνης έχει απομακρύνει για τα καλά την προοπτική αύξησης των επιτοκίων. Μάλιστα μερίδα των επενδυτών ετοιμάζεται όπως φαίνεται να ποντάρει σε… μείωση των επιτοκίων του ευρώ, την ώρα που το βασικό για τις χορηγήσεις δανείων είναι στο μηδέν και το καταθετικό σε αρνητικό έδαφος, στο -0,4%. 

Το χάσμα ανάμεσα στα swap επιτοκιών διετούς και τριετούς διάρκειας έχει περιοριστεί το τελευταίο τρίμηνο κοντά στις 8 μονάδες και είναι το μικρότερο από τις αρχές του 2017. Όπως εξηγεί σε ανάλυσή του τo Reuters, τα swap επιτοκίων τριετούς διάρκειας τείνουν να είναι υψηλότερα από τα διετή αντανακλώντας προσδοκίες για υψηλότερο κόστος δανεισμού στο μέλλον. Όταν το χάσμα εξανεμίζεται ή έχουμε ανατροπή, με το διετές υψηλότερα από το τριετές, έχουμε μία μάλλον ανησυχητική ένδειξη. 

Η τελευταία φορά, που ήρθαμε κοντά στην ανατροπή ήταν τον Ιούλιο του 2016, αμέσως μετά το δημοψήφισμα, με το οποίο οι Βρετανοί αποφάσισαν την έξοδό τους από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Τότε είχαμε αναταράξεις στις αγορές και τις κεντρικές τράπεζες σε θέση μάχης για να αποτρέψουν τον αποπληθωρισμό. 

Πλήρη ανατροπή είχαμε το 2008 όταν σε μία προσπάθεια να αντιμετωπίσουν την παγκόσμια πιστωτική ασφυξία και την διολίσθηση των οικονομιών σε ύφεση, οι κεντρικές τράπεζες προχωρούσαν σε δραστική μείωση των επιτοκίων. 

«Η εξέλιξη της καμπύλης των swap αποκαλύπτει ότι η αγορά σπρώχνει την προοπτική ομαλοποίησης της πολιτικής από την ΕΚΤ ολοένα και βαθύτερα στο μέλλον» σχολιάζει στο Reuters ο Ρίτσαρντ Μακγκουάιρ, επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων της Rabobank στο Λονδίνο. «Οι κίνδυνοι για την Ευρωζώνη έχουν σαφώς αυξηθεί και υπάρχουν λόγοι τόσο ευρωπαϊκοί όσο και παγκόσμιοι για αυτό» πρόσθεσε. 

Τέτοιου είδους μηνύματα στις αγορές λαμβάνονται σοβαρά υπόψη από τους επενδυτές. Όταν πέρυσι η απόδοση του διετούς κρατικού ομολόγου των ΗΠΑ αυξήθηκε σε επιπεδα υψηλότερα του τριετούς, υπήρξε έντονη ανησυχία ακόμη και για ύφεση. Η Fed έστειλε έτσι σήμα ότι θα κάνει μία παύση από τις αυξήσεις επιτοκίων. 

Στην Ευρωζώνη οι επενδυτές εκτιμούν τώρα πως η αύξηση επιτοκίων θα έρθει στα μέσα του 2020. Αυτό εφόσον βέβαια δεν επιδεινωθούν περαιτέρω οι συνθήκες. Σήμερα ο Μπενουά Κερέ, μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ, έδωσε σήμα πως θα έρθουν μάλλον σύντομα οι δημοπρασίες φθηνών δανείων προκειμένου να στηριχθούν τράπεζες και πραγματική οικονομία. Οι δηλώσεις του πυροδότησαν ράλι των τραπεζικών μετοχών και έθεσαν υπό πίεση το ευρώ. 

Αξίζει δε να σημειωθεί ότι πρόσφατα σε μελέτη του ΔΝΤ εξέταζε το ενδεχόμενο οι κεντρικές τράπεζες να καταφύγουν σε αρνητικά επιτόκια προκειμένου να αποτρέψουν μία νέα κρίση. Τόνιζε ωστόσο πως αυτό θα ήταν ουσιαστικά εφικτό και αποτελεσματικό μόνο σε έναν κόσμο χωρίς μετρητά.

naftemporiki.gr