Από την έντυπη έκδοση
Της Τέτης Ηγουμενίδη
[email protected]
Με συντεταγμένη διαδικασία, που ξεκίνησε χθες με τη δημοσιοποίηση πρόσκλησης εκδήλωσης ενδιαφέροντος από τη μητρική εταιρεία στην Κύπρο (Cyta Κύπρου), θα επιχειρηθεί η πώληση ή η συγχώνευση με άλλη εταιρεία της Cyta Ελλάδας. Οι ενδιαφερόμενοι καλούνται να εκφράσουν το μη δεσμευτικό ενδιαφέρον τους εντός 15 ημερών, δηλαδή έως τις 27 Σεπτεμβρίου.
Διακηρυγμένη πρόθεση του διοικητικού συμβουλίου της Cyta Κύπρου είναι να διεξαχθεί ένας διαφανής διαγωνισμός, ο οποίος θα ολοκληρωθεί σε ένα σχετικά εύλογο, αλλά και σύντομο χρονικό διάστημα. Πέρα από το γεγονός ότι μια τέτοια διαδικασία δημιουργεί αναστάτωση στην ίδια την εταιρεία με προφανείς συνέπειες στην πορεία της, το 2018 η Κύπρος έχει προεδρικές εκλογές και αν η υπόθεση χρονοτριβήσει είναι πιθανό να καθυστερήσει περαιτέρω για πολιτικούς λόγους, μιας και η Cyta στην Κύπρο είναι ο βασικός τηλεπικοινωνιακός φορέας (το πρώην μονοπώλιο) με μοναδικό μέτοχο το κυπριακό δημόσιο.
Η Cyta Ελλάδας ξεκίνησε τη λειτουργία της το 2008. Εν μέσω της πρωτοφανούς οικονομικής κρίσης που μαστίζει την Ελλάδα κατάφερε να έχει περί τους 300.000 συνδρομητές, ενώ γενικότερα έχει κερδίσει τον σεβασμό της αγοράς και του ελληνικού κοινού διαθέτοντας καινοτόμες υπηρεσίες.
Το πρόβλημα είναι η χρηματοδότησή της, όχι τόσο στο κομμάτι της λειτουργίας, αλλά των αναγκαίων επενδύσεων για την περαιτέρω ανάπτυξή της. Όπως χαρακτηριστικά λέγεται, «οι τηλεπικοινωνίες καίνε λεφτά» γι’ αυτό και οι μέτοχοι συχνά πυκνά καλούνται να βάλουν το χέρι στην τσέπη, κάτι που δεν επιθυμεί να πράξει στο εξής η Cyta Κύπρου. Στην Κύπρο, άλλωστε, η πώληση της θυγατρικής αποφασίστηκε, ως έναν βαθμό, για να «σωθεί» η μητρική εταιρεία.
Στην Ελλάδα η τηλεπικοινωνιακή αγορά τα χρόνια της κρίσης έχει συρρικνωθεί σημαντικά και όλα δείχνουν πως πάμε σε μια αγορά με ακόμα λιγότερους παίκτες. Τα συνολικά έσοδα το 2016 (σταθερή κινητή τηλεφωνία συν περιεχόμενο) των πέντε εταιρειών που δραστηριοποιούνται σήμερα ήταν περίπου 4,1 δισ. ευρώ, από 7,4 δισ. ευρώ το 2008. Στο πλαίσιο αυτό η εκτίμηση είναι πως για τη Cyta Ελλάδας θα ενδιαφερθούν τόσο η Vodafone όσο και η Wind (ο ΟΤΕ δεν θα το επιχειρούσε λόγω του μεγάλου μεριδίου του). Θεωρητικά ενδιαφέρον θα μπορούσε να εκδηλώσει και η Forthnet, η οποία όμως δεν έχει μετόχους που θα στήριζαν ένα τέτοιο εγχείρημα και είναι πιθανό σύντομα να υπάρξουν και σε αυτή εξελίξεις αλλαγής μετοχολογίου.
Κρίσιμο θέμα, όπως και σε κάθε συναλλαγή, είναι η αποτίμηση βάσει της οποίας θα γίνει η όποια συναλλαγή. Βάσει του κειμένου της πρόσκλησης οι ενδιαφερόμενοι δύναται να προτείνουν είτε την πλήρη ή μερική εξαγορά της, ή τη συγχώνευση που σημαίνει ανταλλαγή μετοχών με αποτίμηση της αξίας και των δύο πλευρών (της Cyta και του προτείνοντος).
Εξαιρετικά δύσκολο, αν και όχι απίθανο, θεωρείται να υπάρξει ένας τρίτος επενδυτής, εκτός δηλαδή της ελληνικής τηλεπικοινωνιακής αγοράς. Ο λόγος είναι κυρίως η γενικότερη κατάσταση της χώρας.
Ως εκ τούτου σήμερα το πιο πιθανό σενάριο είναι η Cyta να οδεύσει στη Vodafone ή στη Wind. Για την μεν πρώτη δεν ταιριάζει το σενάριο της συγχώνευσης με ανταλλαγή μετοχών, ενώ αντίθετα κάτι τέτοιο θα βόλευε τη Wind. Η Vodafone, ούσα πολυεθνική, το πιθανότερο είναι να προτείνει την πλήρη εξαγορά της Cyta την οποία στη συνέχεια θα συγχωνεύσει. Να σημειωθεί σχετικά ότι καθώς η συζήτηση για την πώληση της εν λόγω εταιρείας έχει ξεκινήσει από το 2014, η διοίκηση της Vodafone έχει αφήσει να διαφανεί ότι διατηρεί ενδιαφέρον και το ίδιο και η Wind, η οποία μάλιστα είχε κάνει συγκεκριμένη πρόταση.
Δεν αποκλείεται, μάλιστα, η πρόταση της Wind και σε αυτή τη φάση να κινηθεί στο ίδιο μοτίβο, αυτό της συγχώνευσης με ανταλλαγή μετοχών, μόνο που οι συνθήκες δεν είναι ίδιες με αυτές πριν από τρία χρόνια.
Η Wind έχει ακολουθήσει ανοδική πορεία, δεν συνέβη το ίδιο με τη Cyta και η όποια πρότασή της θα είναι υποδεέστερη αυτής του 2014-2015. Ωστόσο, το γεγονός ότι η Cyta Κύπρου θα αποκτήσει μετοχές σε μια τηλεπικοινωνιακή εταιρεία στην Ελλάδα, θα διατηρήσει δηλαδή την παρουσία της στη χώρα, ίσως και να διευκολύνει τις όποιες αποφάσεις. Επίσης, σε μια συγχώνευση με ανταλλαγή μετοχών τίποτα δεν εμποδίζει τις αποτιμήσεις να κινηθούν στο πάνω επίπεδο (και αυτό επίσης θα βοηθούσε τους Κυπρίους), κάτι που δεν συμβαίνει όταν πρόκειται για μια συναλλαγή εξαγοράς.
